Когда свой груз тянет

Закредитованность — тяжелое финансовое бремя для любого предприятия. Компания с чрезмерной долговой нагрузкой становится крайне чувствительной к воздействию любых внешних негативных факторов — будь то масштабный кризис или вялая стагнация.

Инвестпроект развития малой генерации «ГТ-ТЭЦ Энерго» холдинг «Энергомаш» начал в 2006 году. Компания намеревалась строить локальные генерирующие станции на территориях, не охваченных централизованным электро-
и теплоснабжением. Согласно бизнес-плану, для того чтобы проект стал приносить прибыль, нужно было ввести в строй не менее 120 таких блоков. Холдинг занял у Сбербанка 12 млрд рублей на 5 лет под внушительные 13% годовых, не сумев договориться о проектном финансировании. Одновременно по требованию Сбербанка компания разместила облигационные займы на 4 млрд рублей. Кроме того, в проект были вложены и собственные 17 млрд рублей. То, что финансовое бремя выглядит непосильным, учредителей холдинга не смущало — они были так увлечены своим детищем, что забыли об осторожности. И когда грянул кризис 2008 года, «Энергомаш» оказался неспособен обслуживать долги.

«Энергомашу» так и не удалось добиться послаблений со стороны банка, на что он очень рассчитывал. Ведь компания фактически сделала ставку на то, что закредитованность на определенном временном отрезке станет особым финансовым инструментом. При буквальном следовании бизнес-плану все должно было получиться, отмечал в свое время глава холдинга Александр Степанов. Но Сбербанк в какой-то момент отказался ждать возврата все дорожающих средств и инициировал процедуру банкротства предприятия.

Нежелание банка менять условия договоренностей, сделав поправку на кризис, было одним из рисков, который основатели холдинга, очевидно, не учли. «Между тем на практике почти всегда возникают какие-то внешние факторы, способные изменить траекторию развития компании, — отмечает вице-президент общественной организации «Опора России» Владислав Корочкин. — А если кто-то пытается манипулировать кредитными средствами — даже ради самых благих целей, — речь, скорее всего, идет о коррупционных схемах». Одного из учредителей «Энергомаша» действительно обвинили в уводе средств в особо крупных размерах и нецелевом их использовании и отправили на несколько лет за решетку. А компания «ГТ-ТЭЦ Энерго» в октябре 2012 года была объявлена банкротом.

Вовсе не обязательно мухлевать с взятыми в долг деньгами, чтобы перестать спать спокойно. Бремя долгов, которыми может обрасти любое предприятие, ведущее честный и прозрачный бизнес, само по себе является сильным депрессантом для его владельцев.

По данным инвестиционного холдинга «Финам», объем совокупной задолженности российских компаний малого и среднего бизнеса (МСБ) по итогам семи месяцев 2013 года составил 4,94 трлн рублей. Это на 9,9% больше, чем в начале года. Рост объема просроченной задолженности за тот же период составил 3%, с 377,2 млрд до 388,7 млрд рублей. Ситуация с «просрочками» у МСБ при этом оптимистичнее, чем у российского бизнеса в целом с уровнем просроченной задолженности 7,9%.

Закредитованной компания может стать, не только набрав банковских кредитов. Бывает, что структура задолженности содержит также лизинговые кредиты, облигационные займы и микрозаймы или какие-то иные обязательства, которые отражаются в пассиве предприятия. Причем в случае с индивидуальными предпринимателями или совсем небольшими фирмами кредиторами порой становятся ломбарды или недавно появившиеся на рынке кредитные компании. Нормы закона, регулирующие их деятельность, пока прописаны невнятно, так что обращение к таким «кредиторам» серьезно повышает риск не только оказаться закредитованным, но и приобрести груз проблемных долгов.

«В конечном счете слишком большая задолженность может привести к тому, что предприниматель просто не сможет управлять своим бизнесом и в конце концов потеряет его, — комментирует аналитик по макроэкономике UFS Investment Company Станислав Савинов. — Если у компании окажется недостаточно средств для выполнения своих обязательств, банк может запустить процедуру изъятия залогов — и все может закончиться банкротством».

Общепринятых критериев, позволяющих оценить степень закредитованности предприятия, не существует. «Каждый случай индивидуален, критичность финансового бремени варьируется в зависимости от отрасли, вида деятельности и даже региона», — отмечает Станислав Савинов. Но в опасной зоне может оказаться предприятие любой формы собственности. «Разница лишь в том, — говорит Владислав Корочкин, — что, к примеру, индивидуальный предприниматель будет отвечать всем своим имуществом, а совладельцы ООО понесут риски лишь в размерах уставного фонда».

Сейчас самый большой уровень задолженности у предприятий дерево­обрабатывающей отрасли, где работает и немало предприятий МСБ разных форм собственности, — 16%. Серьезно давит бремя перекредитованности и на агропромышленные предприятия. Более или менее устойчивы с этой точки зрения торговля, пищевая и обрабатывающая промышленность, поскольку в этих отраслях, где тоже много малых и средних предприятий, срок оборота капитала относительно недолог — около года. А вот в тех отраслях и видах деятельности, где требуются «длинные» деньги, у МСБ может просто не хватить ресурсов и потенциала, чтобы на протяжении длительного времени обслуживать задолженность. Наиболее критична закредитованность для компаний из отраслей с традиционно низкой рентабельностью (сельское хозяйство, потребительский сектор), так как они не могут резко сократить свою долговую нагрузку.

Впрочем, некий общий индикатор закредитованности все же можно установить. Если речь идет о банковских кредитах, то, по мнению аналитика ИК «Финам» Антона Сороко, критичным будет считаться такой размер финансового бремени, когда процентные платежи начнут «съедать» всю прибыль предприятия. Собственно, это и произошло с «ГТ-ТЭЦ Энерго»: темпы прироста дохода и прибыли у этой компании в какой-то момент перестали поспевать за все увеличивающимся размером долговых обязательств. Очевидно, такая условная формула справедлива и для остальных видов займов, которые также нужно регулярно обслуживать.

Закредитованные компании особенно уязвимы в периоды кризиса, поскольку из-за долгового бремени и низкой ликвидности у них практически сразу снижается конкурентоспособность. Владельцы таких предприятий перестают уделять должное внимание операционной деятельности, так как вынуждены попросту спасать предприятие — зачастую за счет новых кредитов.

При постоянных заимствованиях отношение совокупного чистого долга к EBITDA рано или поздно становится слишком высоким (более 4), отмечает Антон Сороко. Такое предприятие оказывается в зоне риска, и любые изменения на рынке сырья, капитала, рабочей силы или конечной продукции могут стать для компании роковыми.

Аналитики центра «Совэкон», описывая кризисные явления 2008 года в российской экономике, особо выделяли агропромышленную отрасль, где эйфория начала 2000-х годов привела к тому, что многие компании бездумно брали кредиты, рассчитывая на дальнейший рост рынка. Одной из жертв такого агрессивного подхода к формированию долгов стал курский «Агрохолдинг». Разместив в 2006 году дебютный облигационный заем на 1 млрд рублей, в 2009 году компания не смогла расплатиться с инвесторами, и ей пришлось заморозить несколько инвестпроектов на общую сумму в 5 млрд рублей, которые уже были реализованы практически на 90%. Эксперты тогда отмечали, что холдинг подвела неэффективная система управления.

В итоге в отношении некоторых предприятий холдинга была запущена процедура банкротства.

С огромными проблемами в кризис столкнулась перекредитованная сеть магазинов бытовой техники и электроники «Техносила». Чтобы остаться на плаву и расплатиться с долгами, владельцам компании пришлось распродавать активы, впуская в капитал сторонних инвесторов. В конце концов год назад почти половину бизнеса «Техносилы» приобрел конкурент — сеть «Эльдорадо».

Однако уроки кризиса 2008 года усвоили далеко не все. Во всяком случае, судя по текущей статистике Центробанка, для целого ряда предприятий постоянные заимствования стали чуть ли не основной моделью ведения бизнеса.

Как избежать ошибок, чтобы предприятие не пало жертвой перекредитованности, учитывая, что полностью обойтись без заемных средств вряд ли возможно? Вот несколько советов от специалистов.

Владислав Корочкин рекомендует не брать кредиты на потребительские нужды: «Заемные деньги нужно вкладывать только в развитие предприятия, увеличение выпуска продукции или объема оказываемых услуг».

«Прежде всего, необходимо грамотное финансовое планирование в рамках стандартной экономики предприятия, — добавляет Станислав Савинов из UFS Investment Company. — Если необходимо привлекать заемные средства, то для начала следует оценить свои риски при определении размера требуемой суммы. То есть заранее смоделировать финансовые потоки, сопоставить их с платежами и оценить, удастся ли соблюдать финансовую дисциплину, не попадать на штрафные санкции банка и в конечном итоге выплатить основную сумму долга». На практике это подразумевает постоянную работу по исследованию тенденций в той отрасли, в которой работает компания. Базовые знания по управлению предприятием также не помешают любому бизнесмену, в том числе индивидуальному предпринимателю. Именно они помогут заранее определить наступление критических для компании дней, когда еще можно не допустить закредитованности. «Нужно постоянно обращать внимание на обеспеченность собственными средствами, — говорит Станислав Савинов. — Если этот параметр вот-вот примет отрицательное значение, а компания, чтобы поддержать операционный цикл, не найдет иного способа для пополнения оборотных средств, кроме привлечения заемных ресурсов, надо срочно что-то менять. Иначе исход будет плачевным».

Что делать, если предприятие все же попало в ловушку закредитованности? Для начала нужно понять, можно ли улучшить финансовое положение за счет сокращения издержек и расходов, которые не связаны напрямую с производством или оказанием услуг. «Пусть руководитель начнет с себя — уменьшит собственную зарплату и вознаграждение менеджеров, объяснив это временными трудностями, — рекомендует Савинов. — Можно переехать в офис поскромнее, заменить поставщиков, использовать в производстве более дешевые компоненты».

Если и эти меры не помогут, говорит Антон Сороко, то можно попробовать найти инвестора, который приобретет часть компании, а на вырученные от продажи средства погасить долги.

Третья мера, когда иного выхода нет, — переговоры с кредитором о реструктуризации задолженности. Лучше не бегать от банка или иного кредитора, а самому явиться к нему с предложением «разрулить» ситуацию. Банкам невыгодно иметь на балансе проблемный кредит, им проще его реструктуризировать, помочь с распродажей залогов и т.д.

Если же с банком договориться так и не удастся, то путь один — банкротство. Владислав Корчкин не видит в этом ничего страшного: «Банкротство нужно воспринимать как нормальный экономический риск. В США, например, через год после старта закрываются 60% компаний, и даже для предпринимателей, добившихся успеха, считаются нормой несколько пережитых ранее банкротств».

Комментарии экспертов

Антон Сороко,
аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ»
Впервые отечественные предприниматели столкнулись с проблемой перекредитованности во время кризиса 2008-2009 годов. Тогда пострадало множество малых и средних предприятий. Но я думаю, что этот кризис пошел на пользу многим собственникам. После того как бизнес стал рушиться на глазах, стало ясно, что многие предприниматели попросту позабыли о необходимости постоянно оценивать свои риски. Все расслабились после эйфории начала 2000-х, когда экономика страны росла быстрыми темпами, совокупный спрос увеличивался год от года, а цены на нефть обновляли рекорды. Сейчас многие компании, оценивая рынок и текущее состояние экономики страны, скорее готовы сгущать краски при оценке своих рисков.

Тамара Касьянова,
управляющий партнер «2К Аудит — Деловые консультации/Morison International»
Текущее положение дел с закредитованностью предприятий МСБ — это отголосок финансового кризиса 2008-2009 годов. Несколько лет назад он ударил по всем секторам промышленности без исключения. Тогда, чтобы остаться на плаву, множество компаний брали заем, затем, чтобы погасить его, брали другой и т.д. В итоге возникала целая вереница кредитов, под бременем которых многие компании находятся по сей день. Сложившаяся ситуация наихудшим образом сказывается как раз на предприятиях МСБ, так как они практически полностью лишены государственной поддержки: чем меньше компания, тем сложнее ей выжить. Если предприятие погрязло в кредитном «болоте», то действовать ему приходится наподобие барона Мюнхгаузена. То есть самому себя «тащить за волосы». Но, в отличие от литературного персонажа, не у всех предпринимателей это может получиться.

Ирина Проценко,
коммерческий директор компании «Восток-Запад»
Наша компания «Восток-Запад» занимается международными грузоперевозками с 1998 года. Это небольшое предприятие, парк автомобилей — 5 ре­фрижераторов и 4 фуры. Однако и небольшим рыночным игрокам, чтобы быть конкурентоспособными, нужно постоянно обновлять парк автомобилей. Кроме того, постоянно меняются требования к экологической безопасности автотранспорта. Так что в начале 2008 года мы решили взять в лизинг два новых шведских тягача Volvo — на 4 года под 11% годовых. Средства предоставила шведская компания VFS International AB, которая сотрудничает с концерном Volvo. Но тут случился кризис, и мы впервые за все время существования компании были вынуждены обратиться с просьбой пересмотреть условия погашения долга. Оказалось, что мы были практически единственными, кто продолжал платить из последних сил, поэтому нам пошли навстречу, предложив реструктуризацию долга с отсрочкой платежей на пару месяцев. Не ахти какие поблажки, но благодаря им мы смогли продержаться и в 2012 году полностью расплатились по лизинговому договору.

Текст: Ольга Венседорина
Иллиллюстрация: Настя Ларкина